委员会作证时表示，如果通胀走势符合预期，降息的过程“可以而且将会在今年开始”。美联储很清楚等待太久才降息的风险，预计美联储将“谨慎地撤除”限制性的不变，符合市场预期。不过，欧洲央行下调了欧元区通胀预期，今年的通胀预期从此前的2.7%下调至2.3%，并预计将在2025年实现2%的通胀目标。三是，EIA报告：03月01日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1320.0万桶/日。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加136.7万桶，商业原油库存增加136万桶，库存减少446万桶，精炼油库存-413.1万桶，精炼厂开工率+3.4%至84.9%。四是，沙特阿美将4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价上调至较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶，环比上涨0.2美元/桶。

　　【核心逻辑】全球经济整体转好，美联储将降息的可能性推迟至5月份。供给端，OPEC+产量整体符合减产目标，OPEC+出口整体持平，轻重原油供应失衡延续，美国因寒潮影响导致的短期产量缩减已恢复正常，供给端OPEC+延续减产，后期继续缩减产量的可能性降低，市场交易重点将锚向非OPEC+国家的原油产量；需求端，短期结构性失衡缓解，中东和日韩台地区成品油出口恢复，柴油裂解整体下滑，汽油因俄罗斯出口汽油禁令出台受到一定支撑；库存端，美国因炼厂开工率下滑导致累库、欧洲和亚洲市场原油库存整体回落。中东地区地缘风险不断，支撑油价。原油下方OPEC+减产提供底部支撑仍在，地缘风险有边际提振，上方有需求压制且OPEC+对边际产量控制力减弱，国际油价预计仍为区间震荡,短期回落风险增大。

　　【价格变动】4月FEI至593美元/吨。3月沙特CP报630美元/吨，折算进口成本5160元/吨附近，计算PDH利润亏损，FEI折算PDH利润继续小幅修复。运费小幅上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至60美元/吨和115美元/吨。至3月7日国内PDH开工率至66.3%，环比+3.1%。山东和宁波民用气4850元/吨附近。

　　【观点】04合约，定价跟随外盘FEI，PDH工厂需求是关键。3月沙特CP超预期后，计算PDH利润继续亏损；FEI计算PDH利润继续修复。PDH买货情绪有所恢复但预期持续力度和时间有限，LPG基本面偏弱和FEI震荡下行在持续。同时，宁波和山东4850元/吨的民用气现货价格制约04合约上涨空间。原油方面，巴以停火谈判在持续，布油临近84阻力位。

　　【策略】寻找点位做空PG2404，上方阻力区4750-4800。风险点：中东地缘政治急剧恶化，布油向上突破84。

　　【盘面回顾】截止到夜盘，FU05报3226升水新加坡4月纸货-9.7美元/吨

　　【产业表现】供给端，进入2月份伊朗高硫出口-8万桶/天，伊拉克+11万桶/天，中东整体+7万桶/天出口，俄罗斯出口+21万桶/天，拉美-7万桶/天，2月份出口增长仍在延续。需求端，在船加注市场，加注利润稳定，需求提振有限；在来料加工方面，2月份美国高硫进口-12万桶/天，中国+4.5万桶/天，印度+3.5万桶/天，美国对高硫的来料加工需求放缓，中国和印度有小幅的恢复。库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存处于高位。。

　　【核心逻辑】近期俄罗斯出口增加，沙特和阿联酋发电需求减弱，中东整体高硫出口增加，高硫现货供应充裕，美国因炼厂开工率低位，对高硫的进口持续减弱，中国、印度高硫来料加工需求有小幅恢复；新加坡高硫浮仓库存高位盘整；高硫基本面较前期有明显改善。

　　【盘面回顾】截止到夜盘，LU05报4321元/吨，升水新加坡4月纸货-12.7美元/吨

　　【产业表现】供给端： 2月份马来西亚-7.6万桶/天，俄罗斯+2.3万桶/天，印尼-1.6万桶/天，巴西-13.5万桶/天，科威特+6万桶/天，中东出口整体+18万桶/天，2月份低硫出口供应略紧。需求端，船用油现货暂稳，加注利润小幅回落，需求端稳定，船运市场持续提振空间有限。中国第一批低硫出口配额800万吨已经下放，供给端未来将有一定增量，进口需求明显减少。库存端，新加坡库存-287.2万桶。

　　【核心逻辑】科威特出口恢复，中东低硫出口整体增加，东南亚和巴西出口减少，低硫整体供应小幅收缩。中国低硫出口配额下放，需求减少，低硫供应逐渐宽松，国内短期低硫供应增加，现货端疲软压制LU价格

　　【基本面情况】根据钢联数据显示，供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期有所回升，山东开工率+2.3%至28%，华东-7.2%至20%，中国沥青总的开工率+1.6%至26.9%，产量+2.2万吨至46.1万吨。需求端，中国沥青出货量+3.51万吨，山东+1.39万吨。库存端，山东社会库存+1.1万吨和山东炼厂库存维持不变，中国社会库存+4.1万吨，中国企业库存维持不变

　　【核心逻辑】因近期雨雪天气已过，货物流转畅通，出货相对顺畅，因终端开工尚未启动，炼厂库存整体向终端库存转移，现货价格波动不大，沥青盘面价格受到一定压制，行情整体温和震荡，维持观望

　　【现货反馈】供给端：国内产区海南、云南全面停割，暂无原料报价。泰国天气较好，东北部基本停割，南部较早落叶，逐步进入停割期。昨日胶水价格73.2（0.4），杯胶价格54.35（0.05），胶水-杯胶价差18.85（0.35）。需求端：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.67%，较上周走低0.47个百分点，较去年同期走高1.35个百分点。本周卓创资讯统计国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.68%，较上周走高0.46个百分点，较去年同期走高4.59个百分点。

　　【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。中国深色胶社会总库存为94.41万吨，较上期下降1.48%。其中青岛现货库存下降0.61%；云南下降3.1%；越南10#下降0.71%；NR库存下降4.76%。中国浅色胶社会总库存为63.05万吨，较上期下降0.23%。其中老全乳胶环比下降0.63%，3L环比下降0.81%，RU库存小计增加0.67%。

　　【南华观点】昨日A股小幅走跌，上证指数收盘3027点，文华商品指数夜盘小幅走跌，原油夜盘走跌。外盘新胶昨日小幅走跌，05-06合约保持c结构，06-07月差转为c结构。国内橡胶系走弱，前一夜盘高开后一路走跌，20号胶减仓下行，04-05月差走扩至85，05-06月差持稳50，所有合约保持c结构。橡胶相对20号胶抗跌，ru-nr价差走扩，5-9月差走扩至165。前期价格平水浅色导致下游转去买9710、10号胶，泰混价格这两天走跌后对比历史同期仍然偏高，美金胶成交不好，价格相对人民币现货走跌更多，工厂采购一般。预计20号胶、橡胶继续下跌回调，但三月份美联储会议前市场对降息预期较好，注意宏观风险。合成胶昨日走跌，国内丁二烯现货继续涨价，成交氛围好，海外装置检修预期导致价格高支撑国内价格。成本支撑，顺丁坚挺，贸易商惜售，关注三四月装置检修预期。

　　截止到20240307，全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%。折库存天数24.5天，较上期+1.3天，本周浮法玻璃日度平均产销率较上周下降11.2个百分点，行业维持累库趋势，库存增速环比提升。截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。

　　玻璃面临高产量和高利润的局面，以天然气和煤炭为燃料的浮法玻璃利润均在400+，目前累库情况略高于预期。稳定的高供应下，需求整体启动偏缓，后续补库力度尚不明确，且各地市场也有所分化，多数企业仍受下游复工未复产影响出货不畅，其中华北沙河市场期现货源低价销售冲击原片厂家走货不畅。基本面整体偏弱，现货端并未企稳有所补跌，建议观望。

　　截止到2024年3月7日，本周国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，增幅2.69%。其中，轻质库存43.18万吨，重质库存43.86万吨。同时本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。

　　纯碱消息面颇多，周初有传言下游玻璃厂大补库导致本周碱厂去库，上游惜售另有大厂封单等助推盘面情绪，昨天库存数据公布实际本周累库 2W+，总体上现货还处于累库趋势中 ，过剩的格局没有改变 。当下盘面基差基本收平，累库背景下即使给升水或不可持续，往下的线价格接近氨碱法成本，目前下游尤其轻碱仍有集中补库需求，认为05合约逻辑上看上下空间有限，但多空博弈，价格波动剧烈，继续关注现货情况以及库存。

　　【盘面回顾】截至3月7日收盘：纸浆期货SP2405主力合约收盘上涨122元至5936元/吨。夜盘下跌8元至5928元/吨。

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6025元/吨，河北俄针报5700元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5425元/吨。

　　【核心逻辑】昨日纸浆期货05主力合约日盘期间价格大幅上涨，持仓量增加，以多头增仓占优。技术上看，日内上涨动能较强，价格冲上短线附近压力位，价格重心上移。期现联动来看，昨日国内大宗商品氛围偏暖，纸浆期货价格大幅上涨带动现货针叶浆报价上调，阔叶浆价格小幅跟涨，期货端占有主动涨价意愿。随着纸浆外盘报价提涨，上游芬兰运输工人罢工等事件驱动，以及国内成品纸发布涨价函，价格偏低估值有修复意愿。国内需求端恢复缓慢及港口偏高库存将制约纸浆价格高度。预计纸浆盘面价格高位震荡走势。